기업의 소유권과 경영권의 분리에 따른 문제分析
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작성일 22-12-08 03:31
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기업의 소유권과 경영권의 분리에 따른 문제分析
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설명
Jensen과 Meckling은 기업의 잔여재산 청구권을 100% 소유하고 있는 경영자 자신의 금전적·비금전적 편익(pecuniary·non-pecuniary benefits)으로부터 발생하는 효용을 극대화하는 것이 바로 기업의 가치를 극대화하는 것과 동일한 것이고, 이때의 최적의 상태는 “추가적인 1원의 자원소비로부터 오는 한계효용과 세후구매력(after-tax purchasing power)으로부터 오는 한계효용과 같다.
그러나 이러한 소유경영자가 소유주식의 일부를 자본시장에서 처분하는 경우 시장에서 그 주식을 구입한 사람과 경영자 사이에는 대리인 관계가 성립하며 동시에 대리인 비용이 발생하게 되는데 이를 외부주식의 대리인 비용이라고 한다. 또한 비금전적 편익으로부터 오는 한계효용과도 같을 때”에 극대화를 성취할 수 있는 것이다. 왜냐하면 경영자 개인이 향유하는 비금전적 편익에 따른 비용은 외부주주와 공동부담하게 되는데 소유경영자의 지분비율이 감소할수록 외부주주의 비용부담비율이 점차 커지게 되므로 경영자는 자신의 비금전적 편익을 증가시키기 위하여 적정수준 이상으로 경영비용을 지출하게 되어 그 결과 기업의 부를 극대화시키지 않으므로써 대리인 비용이 증가하기 때문일것이다 예를 들어 95%의 지분을 소유하는 어떤 …(省略)
다.
이러한 외부주식의 대리인비용은 소유경영자 즉, 내부주주의 지분비율이 감소할수록 증가하게 된다된다.
